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证券之星食品饮料行业周报：本周食品板块的PE估值达到40.92X，高于8年平均线与5年平均线。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为324/588/328/400/251倍，分别较8年平均估值相距30.00%/36%/-109%/-50.89%/-326%，肉制品、调味品板块估值高于历史水平，休闲食品、速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。

个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为克明面业/华统股份/中炬高新/嘉必优/雨润食品；周度平均换手率较高的5只个股为甘化科工/爱普股份/甘源食品/克明面业/嘉必优；成交量较高的5只个股为万洲国际/甘化科工/中炬高新/佳隆股份/黑芝麻。

投资要点

大众品：调味品板块：本周中炬高新发布半年报，收入利润表现亮眼，料酒蚝油增速领跑子品类，未来持续关注经营向好与治理改善两条主线。基础调味品行业从产品发展角度，应持续关注蚝油等高增长品类的增速以及大包装化的行业趋势；从渠道及市占率角度，关注库存指标与公司稳健发展之间的平衡取舍，以及农村等下沉市场覆盖率变化。复调行业关注冬调产品的提前布局以及下半年年新品放量情况，长期看好行业扩容空间。看好板块低基数效应与成本下行双主线，推荐龙头海天味业，市占率逐步提升，持续抢占市场份额，0添加系列上市以来动销较好，看好公司在产品矩阵平台化方向的趋势。

乳制品板块：本周妙可蓝多发布半年报，业绩受上海及吉林疫情影响较大，成本端原辅料涨幅较大。公司奶酪棒市占率持续提升，未来持续关注市场竞争格局及进餐桌第二曲线的发展情况。7月龙头液态奶动销表现环比改善，其中白奶增速高于其他品类，安慕希增长中个位数，持续关注未来新口味带来的结构升级机会。8月持续关注中秋备货进程及费用投放力度，从过往经验来看，下半年奶价略高于上半年，预判竞争态势仍处于趋缓进程。推荐龙头伊利，疫情中7月随着疫情恢复持续改善，高盈利能力品类提前布局，奶酪奶粉方向。

啤酒板块：本周华润啤酒与重庆啤酒发布2022年半年报，啤酒企业在上半年疫情与成本端的双重压力下均取得较好的业绩表现。在结构升级与直接提价带动下，吨价继续提升，基本对冲吨成本同比上行压力，毛利率维持平稳。同时效率优化费用控制等降本增效措施持续落地，进一步推动盈利能力提升，彰显龙头啤酒公司经营韧性。展望下半年，Q3疫后现饮消费场景恢复+全国高温天气继续利好啤酒总销量与销售结构，主要包材价格回落，预计下半年成本端压力较上半年减轻，预计下半年毛利率同比/环比继续提升，全年销售费用率基本保持平稳，故下半年收入端与利润端预计均有较佳表现，而明年成本下行有望释放出更大业绩弹性。

休闲食品行业：本周洽洽食品发布2022年半年报，收入表现符合市场预期，但利润表现低于预期，主因上半年主要原材料、包材、能源、运费等涨幅明显侵蚀毛利率，海外市场受疫情影响销量下滑，且新增产能投产导致折旧比例上升。结合成本走势以及采购周期，预计Q3成本端仍面临压力，Q4成本压力有望逐步缓解。当前公司已对豆类、薯片、花生等原材料价格上涨明显的小品类以及海外产品进行提价，亦通过坚果屋顶盒缩规格的方式进行间接提价，下半年毛利率有望环比回升，费用率基本平稳情况下，净利率也将逐步修复。此外由于旧财年销售任务完成良好，公司6月适当控制放货节奏消化渠道库存，7月轻装上阵迎新财年，从Q2末合同负债情况来看，Q3收入增长余力充足。公司在产品/渠道/品牌端的优势仍然显著、经营韧性强，短期成本压力不改公司通过产品结构升级、供应链效率优化实现中长期盈利能力提升，估值回落后性价比显著提升，建议积极布局并密切提价传导以及旺季动销情况。

卤制品行业：下半年随疫情影响进一步弱化，收入端加速修复与费用端收缩的确定性较高，盈利能力将环比改善。明年预计头部连锁卤味公司门店扩张速度加快，原材料价格达到高位后有望回落，短暂加大费用投放的压力也将减弱，收入+成本+费用三重改善共振，卤味龙头有望释放较大业绩弹性。上半年板块估值回落明显，充分反映市场悲观预期，当前应重视卤制品板块的布局机会，推荐绝味食品。

白酒：高端/次高端白酒：本周舍得中期业绩低于预期引发市场对次高端的二次担忧，我们认为从公司经营角度来讲，舍得业绩偏低更多仍是公司主动管理的结果，在市场较弱的时候稳定渠道与价格，对于刚刚站上50亿的白酒企业来说是理智的选择；从行业角度来看，次高端中期分化是市场提前预期的事情，恐慌之中的二次定价更容易形成买点机会。我们认为，次高端的机会主要来自三个部分：下半年留有发力机会的弹性标的，主战区经济相对向好、疫情影响较小的强势酒企、长期潜力无虞，23年估值换档有性价比的价值洼地。标的方面建议继续关注舍得、汾酒。高端酒部分，本周飞天原箱/散装批价分别为3220/2810元，整体较上周保持稳定，临近中秋放量预计批价将逐步趋稳，茅台1935批价继续小幅走低至1330元，当前i茅台日均投放7000-9000瓶左右，市场供应较为充足；普国窖1573本周批价同样稳定，分别维持在975/920元。我们认为高端白酒逻辑不变，确定性仍是下半年的投资主线，重点推荐贵州茅台、五粮液。

区域白酒：双节旺季将至，静待需求回补。区域酒企普遍进入中秋备战期，今年中秋佳节前移，与国庆节形成较长间隔，有望形成两次动销高点，加速消费回补。今年费用总体投放较同期有所提升，部分成熟市场或有分化，费用投放直接向消费端倾斜，配合双节需求回补节奏营造消费氛围，渠道端套用空间有限，渠道和终端烟酒店库存较为良性，预计整体价盘维持稳定。分区域看，安徽市场古20已为商务宴请主流单品，或可承上启下带动古16和古20+产品增长，江苏市场600-800元高线次高端依旧保持较快节奏，M6+和V3充分受益，有望持续贡献增量。龙头酒企回款进度按计划推进，预计中秋后普遍完成轧账和全年回款目标，业绩确定性仍强。我们看好省内经济独立增长行情叠加次高端价位扩容红利、管理层面改善的江苏、安徽龙头酒企。推荐回款完成顺利、产品结构优化的洋河股份、古井贡酒，建议关注具备弹性空间的迎驾贡酒、今世缘。

行业重点数据白酒方面：本周茅台整箱与散瓶批价分别为3220元和2800元，与上周相比分别上升15元和下滑10元。五粮液批价975元/瓶，国窖1573批价920元/瓶，环比均持平。

食品方面：8月19日，仔猪、猪肉、毛猪价格分别为284元/公斤、294元/公斤、240元/公斤，同比分别变化-26%、57%、27%，环比分别变化-9%、0.9%、0%。8月19日，棕榈油价格为98933元/吨，同比增长11%，环比下滑54%。

风险提示：国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险。

宏观事件

食品安全监测五年规划发布国标体系有较大提升

国家卫生健康委近日发布《食品安全标准与监测评估“十四五”规划》。规划对“十四五”时期我国食品安全标准、监测评估与国民营养工作的发展目标、保障措施等做出系统设计和具体部署。

为进一步完善我国食品安全标准体系，根据《规划》，国家卫生健康委将制定修订部分食品安全国家标准，包括修订食品中污染物限量、致病菌限量、食品相关产品等通用标准；制定、修订辐照食品加工卫生规范等。规划还明确了“十四五”期间我国食品安全标准与监测15项重点工作任务。国家卫生健康委食品安全标准与监测评估司有关负责人表示，下一步，将通过加强组织领导、保障经费投入、营造有利环境、加强效果评价评估等四方面措施，确保规划各项任务落实和目标实现。

随着食品安全标准与检测政策的完善，相关涉及行业公司有望迎来政策红利。美亚光电一直致力于研发和生产各类色选机产品，目前拥有大米色选机、广泛用途CCD色选机和茶叶色选机三大类别共十多个系列的产品，是专业为国内农产品精加工企业提供分拣与精选方案的优质供应商之一；天瑞仪器目前食品安全相关仪器主要应用在重金属、微生物、毒素、农药残留及食品添加剂等方面的检测。

农业部：支持农兽药残留标准制定不断完善农兽药残留食品安全国家标准体系

8月24日农业部答复十三届全国人大五次会议第7824号建议时表示，下一步将会同财政部、市场监管总局等有关部门，支持农兽药残留标准制定，不断完善农兽药残留食品安全国家标准体系；支持重点领域、关键环节农业农村相关行业标准制定，有力支撑农业产业高质量发展；支持开展现代农业全产业标准化体系建设试点，打造以质量提升为导向的全产业链标准化基地；支持健全农业标准管理制度机制，不断提升标准供给质量。

农业农村部：建立奶粉储备机制必要性和时机尚需深入研究

农业农村部网站8月22日发布的《对十三届全国人大五次会议第2395号建议的答复》，公布了农业农村部经商国家发展改革委、生态环境部、海关总署，答复全国人大代表史玉东提出的“关于加强政策调控推动中国奶业持续稳定发展的建议”的具体内容。

其中，关于推动建立大包奶粉收储机制方面，农业农村部在上述答复中指出，“目前，我国储备制度主要针对粮食、生猪等关系国计民生的战略物资。尽管当前国内生鲜乳供需存在季节性、区域性不平衡问题，但整体上处于供不应求状态，国家建立奶粉储备机制的必要性和时机尚需深入研究。”

行业新闻

叮咚买菜首次推出多款自有品牌月饼，简约包装，主打环保、健康

8月22日获悉，临近中秋节，叮咚买菜今年首次推出了多款自有品牌月饼，主打环保、健康的“轻”概念，在简约包装的基础上，更为注重月饼原材料和工艺的打磨。自今年7月上架以来，叮咚买菜的散装、简易包装的月饼销售额是礼盒的15倍以上，其中简装的蔡长青黑猪鲜肉月饼单品已售出超5万个。

叮咚买菜APP上显示，目前，叮咚买菜自有品牌“蔡长青”“保萝工坊”均有多款月饼上线，包括苏式、广式、桃山皮、茶酥等各派系的多种风味，形式上除了礼盒装，也有适合家庭分享的简易包装。

据介绍，无论是礼盒装还是散装，叮咚买菜的自有品牌月饼包装均较为轻便，礼盒空间和规格较小，包装则大多采用2-3层的简约设计。为了让传统美食重新回归到大众消费和家庭分享的场景，叮咚买菜今年所有自有品牌月饼的价格均控制在百元以下。蔡长青品牌的“今年秋月好”广式月饼礼盒，内含4枚不同口味的广式月饼，含礼盒价格为69元；主打创新口味的“茶园月色”茶酥月。

中国食品工业协会与良品铺子设立“中国高端休闲食品研发中心”

8月24日，中国食品工业协会与良品铺子联合共建的“中国高端休闲食品研发中心”成立，双方将在技术攻关、行业发展突破等方面展开深度合作。

良品铺子总裁杨银芬介绍，目前行业内产品低端同质化竞争问题严重，成为行业健康良性发展的最大障碍，良品铺子希望在推动行业转型升级、研发创新方面做更多实事。这次与中国食品工业协会共建研发中心，便是“实事”之

未来三年，研发中心将重点围绕两方面开展工作：一是围绕休闲零食产品研发领域进行技术攻关，发挥协会专家智库资源“赋能”企业，推进行业发展；二是发挥行业头部平台+龙头企业的引领示范作用，围绕行业的难点和痛点搭建资源平台，调动产业供应链上下多方资源、共同找寻解决方案。如针对休闲零食行业食品安全问题、产品储存运输问题、提升行业集中度等方面议题开展研讨，输出可行性方案，带动零食企业进一步提升产品品质。

2022中国长三角预制菜产业大会暨展会在苏州开幕

8月24日，2022中国长三角预制菜产业大会暨展会在苏州开幕。作为江浙沪地区首个预制菜专业主题展，本次大会暨展会邀请水天堂、东园食品、新天力等数十家预制菜龙头和新兴企业携最新产品亮相展示，汇聚全国范围内最全的预制菜上下游优质企业，展品涵盖水产品预制菜、肉产品预制菜、净菜预制菜、复合调味料、冷链机械包装等。组委会也邀请近千名来自全国各地连锁餐饮总经理、团餐企业负责人、商超便利采购总监、电商平台选品负责人、政企采购人员、预制菜上下游从业者、冻品批发商代理商等汇聚苏州，打造“中国长三角预制菜产业一站式宣传、展示、交流、交易平台”。

在2022中国长三角预制菜产业大会暨展会上，零一创投、盒马、江南大学、无锡大学等国内预制菜产业链龙头企业及学术机构围绕资本视角、零售走势、品牌营销、供应标准、食品安全、平台赋能等话题展开阐述，分享落地实战经验，现场思维火花碰撞，犀利观点不断，探讨预制菜行业新发展机遇。大会现场除举办行业论坛及展览展示外，同期还举办中国商超预制菜推进联盟筹建信息发布会、2022中国长三角预制菜产业大会暨展会供需对接会、长三角经济圈餐饮品牌名企及预制菜代表企业游学走访等相关配套活动。

打造预制菜产业展示交易新平台

8月23日，2022广东预制菜产业博览会启动发布会在佛山潭洲国际会展中心举行，探讨预制菜产业的发展前景。

会议透露，博览会将于2022年12月1日至3日在佛山潭洲国际会展中心举办，聚福山庄、顺峰山庄、新雨润等60余家预制菜企业将参展，展示预制菜上游原材料、中游食品成品、下游各大平台，及包装、机械、物流等环节，打造生态闭环，形成一个集产、学、研、销为一体的预制菜产业展示及交易新平台。

据主办方介绍，博览会以市场化运作为主，立足于“世界美食之都”顺德，发动行业内深度交流，为下游消费市场提供深度了解预制菜产业的高端交互平台，达到夯实产业发展根基、建立预制菜规模化市场、为预制菜发展提供创新动力的愿景，拓展预制菜在餐饮行业的应用边界，创新饮食技术化的实现形式，形成“补链、强链”的整体效果。

据了解，博览会现场将有企业新产品发布会、新技术发布会、采购对接会、企业技术交流论坛、优秀展商评选等同期活动，为参展企业提供与采购商精准对接平台。博览会将通过筛选采购商需求、精准定位企业，有效促成展会现场订单签订，降低企业广告、销售成本，提升其知名度与经济效益，并拉动产业上下游协同高质量发展，促进预制菜成为广东新文化地标。

公司动态

康师傅：上半年营收3817亿元两大业务逆势增长

8月22日，康师傅交出了2022年半年报成绩单，报告期内，公司实现营业总收入3817亿元，同比增长97%；实现归属于上市公司股东的净利润为153亿元，同比下降342%。

对于康师傅上半年表现，瑞信发布研究报告称，维持康师傅控股“优于大市”评级，目标价16港元，中期业绩表现符合预期。

具体分业务来看，报告期内，公司的方便面业务营收为1348亿元，同比增长49%，占康师傅总营收的345%，净利润同比下滑323%至44亿元；饮品业务实现营收2498亿元，同比增长08%，占康师傅总营收的658%，净利润同比下滑306%至44亿元。

对于上述业绩变化的原因，康师傅表示，因原材料价格上涨，方便面毛利率同比下降26个百分点至20.63%，饮品毛利率同比下降64个百分点至314%。

蒙牛乳业：上半年业绩逆势增长

8月24日，蒙牛乳业发布2022年上半年业绩。业绩公告显示，蒙牛2022年上半年收入472亿元，同比增长4%，归母净利润35亿元，同比增长23%，常温、鲜奶、冰品、奶酪等多个品类市场份额进一步提升。

上半年，蒙牛持续提升产品力、品牌力、服务力、渠道力，不仅进一步强化了液态奶基本盘，还实现了市场份额进一步提升，完成了逆势增长。根据尼尔森线下零售研究监测数据和星电商数据，蒙牛液态奶上半年线上线下整体份额增加了0.4个百分点。

在常温产品方面，蒙牛UHT纯牛奶表现强劲，尤其是旗下全球乳业最大单品——特仑苏取得了销量贡献第市场份额第品牌力第一的优异表现；纯甄通过主打“无负担，甄好喝”，实现了差异化突破；真果粒则以“茶香遇果粒，牛奶更美味”为卖点，实现了品牌价值持续提升。

此外，蒙牛加快O2O到家业务等线上渠道布局。报告期内，蒙牛到家业务总体增长超35%，电商市场份额达27%，位列常温液态奶电商市场份额第

东方树叶：过去一年增长或接近70%

8月24日晚间，农夫山泉披露2022年1至6月业绩，2022年上半年，本期实现收益人民币1699亿元，较去年同期增长4%，其中，包装饮用水收益较去年上半年同期增长8%，占总收益的53%；饮料收益较去年同期增长18%，占总收益的43%。

一是直接改变全国自律，此前的首套住房商贷股票配资杠杆,利率下限为5年期LPR+0BP，现在下调20BP，即5年期LPR-20BP，按照3月份5年期LPR为60%，首套配资代理,利率新的下限是40%，二套仍按现行规定，即5年期LPR+60BP，为20%。

据AC尼尔森的数据显示，2022年上半年，不论是包装水还是茶饮料整体市场都增长乏力——包装水市场整体5%下滑，即饮茶市场增速仅为0.8%。按照AC尼尔森数据分析，东方树叶过去十二个月的增长水平远超茶饮料市场整体增速，增速接近70%，超过行业85倍；在东方树叶的推动下，无糖茶市场成为上半年唯一正增长的即饮茶细分市场，其中东方树叶贡献了近7成的增量。

珠江啤酒：上半年净利微增06%至14亿元，高档产品收入提高20.33%至127亿元

8月24日下午，珠江啤酒发布2022年上半年财报。披露公司上半年营收增长68%至232亿元，归属净利微增06%至14亿元。

公司按零售价格高低将啤酒产品主要分类为高端、中档及大众化产品。高端产品主要为雪堡啤酒及纯生啤酒，中档产品主要为零度啤酒，大众化产品主要为传统啤酒等。

按产品类别分，高档产品收入提高20.33%至127亿元，中档产品收入33亿元，大众化产品收入48亿元。

按渠道分，普通渠道202亿元，商超渠道收入4350.28万元，夜场渠道收入43065万元。电商渠道收入19494万元。

与此电动股票配资杠杆,汽车充电被认为是电动期货配资公司,汽车推广的“最后一公里”，对于推广发展电动期货配资公司,汽车至关重要。

二级市场

关键指标